AI产业链追踪
◀2026年02月13日▶
风险评分
4.7中等风险
宏观4
中性今日
微结构4
偏谨慎今日
产业2
加速增长今日
估值 ⚠7
偏脆弱今日
⚡AI产业链需求全线加速，但股票已把好消息定价到极致——股权风险溢价处于20年最低区间，8周零盈利上修。如果NVDA财报不能超预期，估值没有缓冲空间。

科技龙头集体回调，AI基建和企业软件接棒领涨

需要关注 · 估值风险达7/10，NVDA财报前适度控制头寸
SPY681.75+0.07%
截至 00:00 ET
56上涨
37下跌
头部个股
代码涨跌成交量
NVDA-2.2%平均量57%
MSFT-0.2%平均量41%
AAPL-2.2%平均量63%
GOOGL-1.1%平均量58%
AMZN-0.3%平均量66%
META-1.5%平均量35%
AVGO-1.8%平均量44%
TSM-0.5%平均量62%
AI子板块
+0.5%周+2.8%
芯片/算力
+2.0%周+5.1%
基建/配套
+0.8%周-7.6%
叙事驱动
+2.1%周-1.2%
企业软件
-0.5%周-1.0%
云/平台
异动个股
代码涨跌偏离度成交量
AMKR-8.1%-2.1σ平均量234%
HUBS+6.6%+2.1σ平均量162%
AMAT+8.1%+2.6σ平均量114%
ANET+4.8%+1.4σ平均量229%
NRG+6.5%+1.8σ平均量141%
INFY+3.7%+1.8σ平均量130%
市场回顾

SPY收平（+0.07%），内部分化剧烈。龙头集体回调——NVDA和AAPL各跌2.2%，META跌1.5%，AVGO跌1.8%——成交量仅为日均的四到六成，卖压不恐慌但方向一致。云/平台板块最弱，仅17%个股收涨。 反面是广泛反弹：企业软件93%个股上涨（HUBS大涨6.6%，SaaS回暖），基建/配套均涨2%（ANET涨4.8%，NRG涨6.5%，电力需求）。芯片/算力内部分化更戏剧——设备商AMAT暴涨8.1%（设备需求），封测商AMKR暴跌8%（封装预期）。资金从龙头向产业链中下游迁移的信号很清晰。

叙事追踪
AI算力全链传导新叙事
触发超大规模云厂商资本开支单季突破千亿美元
进展需求从上游GPU逐级传导至下游SaaS变现
分析传导方向高度一致但增速递减，电力供应是潜在瓶颈。NVDA财报是下一个关键验证节点。
—— 今日：AMAT暴涨8%确认设备端需求强劲
AI估值高位承压新叙事
触发股权风险溢价降至近20年最低区间
进展8周ERP微升但完全由利率下降驱动，零盈利上修
分析估值扩张靠预期而非基本面支撑，利率反弹或盈利不及预期是最大威胁。需要NVDA级别的超预期来消化。
—— 今日：估值风险评分达7/10，为四维度最高
市场进入易波动期新叙事
触发2月期权到期后做市商波动缓冲将归零
进展当前正gamma但快速收窄，流动性已偏薄
分析OPEX后至NVDA财报前是结构性敏感窗口——缓冲消失叠加事件密集，波动可能被放大。
—— 今日：买卖价差比正常水平宽约60%
资金风格轮动新叙事
触发大盘指数平收但板块间回报差距显著拉大
进展企业软件和基建领涨，云/平台和龙头承压
分析资金从估值充分的龙头向定价不足的产业链中下游转移。若趋势持续，板块相对强弱格局将重塑。
—— 今日：企业软件93%个股收涨，云/平台仅17%
前瞻
2/16 周一
2/17 周二
2/18 周三
2/19 周四
FOMC纪要
2/20 周五
初请失业金
关注重点
◎重要
  • 2/26（周四）收盘后发布。数据中心收入增速和下季资本开支指引是核心变量——产业链全线加速的叙事需要NVDA兑现。若指引低于预期，估值无安全垫的AI板块可能快速回调。
◎重要
  • 2/19（周四）公布。若纪要显示多数委员对降息持谨慎态度，市场偏鸽的利率预期将被重定价，直接压缩已处于历史极低的股权风险溢价（当前仅184bps，来源：估值分析师）。
◎重要
  • 2/20（周五）期权到期后做市商gamma归零（来源：微结构分析师），波动缓冲消失。叠加流动性偏薄（买卖价差比正常宽约60%），杠杆ETF在每跌1%时自动卖出约24亿美元，可能放大下行波动。
○关注
  • 估值风险评分已达7/10（四维度最高）。若10年期实际利率反弹或forward EPS预期出现下修，ERP将进一步压缩至极端水平。持续跟踪每周ERP变化和盈利修正方向。